釘住匯率制

釘住匯率制(PeggedExchangeRate)

釘住匯率制概述

IMF(國際貨幣基金組織)1999年以前匯率制度的分類如下:

(1)釘住匯率制。它是一種相對固定的匯率制度，一個國家將把自己的貨幣釘在另一種貨幣或一個貨幣籃子里。

（2）聯合浮動系統。這種匯率安排主要存在于1999年之前的歐盟內部。歐盟成員國之間的匯率相對穩定，并實施聯合浮動。（當然，自1999年1月1日以來，歐元進入會計流通后，這種聯合浮動實際上并不存在。

（3）管理浮動匯率系統。這是指貨幣當局干預外匯市場，使市場匯率向有利于國家政策目標的方向浮動。

(4)單獨浮動系統。這意味著國內貨幣與任何外國貨幣沒有固定的聯系，匯率只根據外匯市場供需關系的變化而變化。

釘住匯率制：是指一個國家將本幣與外國貨幣或一籃子貨幣保持固定比價的匯率制度。一籃子貨幣是指由多種國家貨幣組成的貨幣單位。

在指甲匯率系統中，一個國家的貨幣與某種或某種籃子貨幣之間保持相對穩定的價格比較，即指甲所選貨幣。國內貨幣隨選貨幣的波動而波動，但價格比較相對固定或只在小范圍內波動，一般范圍不超過1%。主要工業國家的貨幣或貨幣通常被釘住IMF特別提款權。

目前，大多數發展中國家都實行了指甲匯率系統。根據指甲貨幣的不同，指甲匯率系統可分為指甲單一貨幣和一籃子貨幣。除指甲匯率系統外，其他匯率系統，包括浮動匯率系統，統稱為彈性匯率系統。

在確定匯率制度的匯率下，儲備余額將嚴格隨著國際收支總額的變化而上升（或下降），即用國內貨幣抵消凈盈余或赤字。中國人民幣是實施匯率制度最重要的貨幣。國際收支強勁，2004年底正式宣布，外匯儲備已達到6000億美元。儲備貨幣的多樣化并不簡單，這不僅會給美元帶來貶值壓力，還會給中國的外貿盈余帶來上升壓力，迫使央行購買更多的美元。在當前更好的外部環境下，銀行只能通過重估貨幣或實施浮動匯率制度來放緩、分散或逆轉持有美元增長的趨勢。

許多中國人認為，目前的貨幣壓力是外國直接投資強勁的反映，而不是基本匯率平衡上升的結果，并以大量失業勞動力為證據。

經濟規模小、經濟實力弱的發展中國家傾向于選擇釘匯率制，主要是因為承擔外匯風險的能力差。

目前的固定匯率系統主要表現為指甲匯率系統。這種指甲不同于布雷頓森林系統指甲美元，因為當時美元與黃金有關，而美元的黃金平價是固定的。布雷頓森林系統崩潰后，一些國家指甲貨幣本身的匯率波動。因此，目前的固定匯率系統本質上應該是浮動匯率系統。

指甲匯率系統的缺陷導致匯率系統的缺點

在國際貨幣多元化的背景下，各種貨幣兌換比例及其變化對一個國家的經濟和世界經濟產生了巨大的影響。由于貨幣符號是貨幣的本體，貨幣之間的兌換比例不能自然固定。一些小國和地區的抗外部影響能力較弱，需要相對固定的匯率系統來保持自身的經濟穩定。在實際情況下，只能采用人工固定的方法——指甲匯率系統。指甲匯率制度有利于國內貨幣的穩定，控制國內惡性通貨膨脹，穩定與其他國家的經濟關系，提高一些經濟實力較弱的國家的貨幣聲譽和地位。然而，指甲匯率制度將導致一個國家的經濟政策失去獨立性。

首先，它不利于調整釘子國與釘子國之間的經濟關系。釘子國與釘子國之間的經濟增長率、通貨膨脹率和國際收支差額不同。因此，為了調整兩國的經濟關系，的經濟關系。

其次，不利于調整釘國與其他國家的經濟關系。與其他國家相比，釘國的經貿狀況不能與其他國家相同。因此，釘國與釘國的貨幣匯率需要不斷變化，以調整釘國與其他國家的經濟關系。

第三，不利于調整國內經濟。隨著被釘國貨幣的浮動，被釘國貨幣不僅會加劇國內經濟問題，還會使被釘國無法利用貨幣政策解決國內經濟問題。例如，當被釘國貨幣隨被釘國貨幣降值時，被釘國出口增加，進口減少。如果被釘國正發生通貨膨脹，通貨膨脹形勢將惡化。當被釘國貨幣升值時，被釘國的出口將減少，進口將增加。如果被釘國陷入經濟停滯，經濟停滯將更加嚴重。

國際貨幣基金組織的專家提醒，根據近年來國際經濟和金融運行中的問題，如果新興市場國家與國際市場有重要聯系，其指甲匯率系統容易遭受投機攻擊，可能導致經濟失衡的積累，靈活的匯率系統有助于新興市場在危機中承受更大的影響。自1992年以來，主要的金融危機在一定程度上與可調整的指甲匯率系統有關，如1992年的歐洲、1997年的泰國、印度尼西亞、韓國、1998年的俄羅斯、巴西、2000年的阿根廷、土耳其等。但在整個亞洲金融危機中，采用靈活匯率系統的國家避免了以色列、南非、墨西哥等使用指甲匯率系統的國家的危機。與此同時，實施資本控制的新興市場經濟國家也安全地度過了這些危機，如中國。

金融危機給實施以匯率為貨幣政策目標的國家帶來的教訓如下:

首先，對于資本賬戶開放的國家，如果其外匯儲備不大，從長遠來看，實匯率制度是不可行的；

二是指定匯率制度（貨幣聯盟、貨幣局、美元）適用于歷史悠久的貨幣不穩定國家，或與其他國家高度一體化的國家；

三是實行靈活匯率制的國家傾向于以通貨膨脹為目標。

目前，歐洲貨幣聯盟、非洲共同體法郎區、東加勒比貨幣聯盟、南太平洋密克羅尼西亞群島和中美洲的一些小國、阿根廷、原東歐轉軌國、香港等。；埃及、匈牙利、越南、以色列、波蘭等。

指定匯率維持或調整的時間

一、經濟擴張期

國內產品供應持續低于需求的原因總是導致匯率崩潰――或者需求繼續超過供給即正的需求沖擊，或者供給能力下降即負的供給沖擊。

前者包括：

1、政府實施赤字財政策，刺激經濟，導致經常賬戶惡化，導致克魯格曼（Krugman）政府在外匯儲備枯竭后，被迫放棄國際收支危機；

2.經常賬戶惡化表明外債增加。有凱恩斯主義傾向的政府可能會主動貶值，希望實現實際貶值。但是，如果價格粘性，名義貶值的效果最終會在充分就業條件下被通貨膨脹侵蝕；

3、在慣性通貨膨脹環境中私人部門居高不下的通貨膨脹預期將迫使政府進行貶值，這是商品市場上的"自促成"的貶值；

4.在治理慣性通脹時，政府應該讓私營部門相信其反通脹的決心，并引入一種貨幣政策，將匯率作為反通脹"名義錨"。

后者包括：

1.在負供給的影響下，債務消費經常惡化賬戶。當外資不再流入時，很難堅持匯率。這是1982年拉丁美洲債務危機的情況；

2.銀行的存在首先表現為銀行壞賬的上升。銀行通常不愿意用自己的資本來減少，而是借外債來保證向存款人支付。當銀行即將破產時，政府通常會履行最終貸款人的職能，這將導致財政赤字，并通過克魯格曼投機影響危及匯率的穩定；

3、發展中國家實現工業化的過程中，發展中國家將面臨外債初期增長、頻繁賬戶惡化和實際匯率升值。如果投資項目最終無法產生出口外匯創造能力，一旦外資不再流入，該國將被迫償還外債本息，這可能導致匯率貶值。

二、經濟收縮期

假設經濟的初始狀態是內外平衡或衰退，而不是經濟過熱，在以下情況下，最初的匯率將受到威脅：

1.錨幣國家利率水平的提高將迫使本幣利率提高，以維持釘住匯率，這將導致衰退。因此，政府可能會主動貶值，如1992年歐洲匯率機制危機；

2.與其他主要工業化國家相比，錨定貨幣的貨幣升值將使本幣的實際有效匯率升值；與本幣相比，出口競爭國貨幣的貶值將通過出口需求的交叉價格彈性來減少本幣的出口需求。這兩種情況都可能導致本幣主動貶值或自促貶值，即1997年的人民幣匯率；

3.慣性通貨膨脹的治理可能會出現滯脹――私人部門拒絕降低其通貨膨脹預期，因此名義工資和產品價格無法降低通貨膨脹率。一種方法是將通貨膨脹預期降至負值，即通貨緊縮和蕭條。顯然，它的產出成本太高了；另一種方法是名義貶值，使實際匯率迅速貶值，從而轉化產出結構――生產出口產品比生產非貿易產品更有利可圖，從而將非貿易產品部門因需求減少而失業的生產資源轉移到出口產品部門，實現充分就業，轉變支出結構――使本國居民和外國居民在本國產品上花費更多，從而改善經常賬戶，使經濟走出衰退；

4.1997年以后，人民幣不貶值，使其實際有效匯率升值。結合其他制度因素，對出口的打擊構成了嚴重的負需求影響，甚至使經濟陷入困境"流動性陷阱"其中，可以用名義貶值來解決這個問題，可以有效地貶值人民幣，從而擴大總需求；

5.不成功的工業化高估了指甲匯率下的實際匯率。如果造成貨幣危機，本幣將過度貶值、資本外流和內需將萎縮。此時，有必要保持它"軟貨幣"為了促進出口增長，實施擴張政策需要保持低利率。在資本自由流動的情況下，這是不可兼容的。只有實施資本控制，才能緩解衰退，這是正統經濟學反對的"異端"馬來西亞在1998年使用了調整計劃。

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釘住匯率制

釘住匯率制發表于2022-06-19，由周林編輯，文章《釘住匯率制》由admin于2022年06月19日發布于本網，共3447個字，共5844人圍觀，目錄為外匯匯率，如果您還要了解相關內容敬請點擊下方標簽，便可快捷查找與文章《釘住匯率制》相關的內容。

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