無本金交割遠期外匯交易

遠期外匯交易無本金交割(Non-deliverableForwards，NDF）

長期外匯交易無本金交割的定義

遠期外匯交易無本金交割又稱無本金交割遠期外匯。無本金交割遠期外匯主要用于實施外匯管制國家貨幣，從事國際貿易企業避免匯率風險的金融手段。與當地銀行可以經營的普通遠期外匯交易相比，NDF一般只能由海外銀行承擔。NDF核心概念是交易雙方對某一匯率同的期望。NDF為面對匯率風險的企業和投資者提供對沖和投資渠道。

目前，亞洲人民幣、韓元、新臺幣等貨幣的非交割遠期交易相當活躍。銀行作為無本金交割遠期外匯交易的中介機構。供需雙方根據對匯率的不同看法（或目的）簽訂非交割遠期交易合同。該合同確定了遠期匯率。當合同到期時，只需交付匯率與實際匯率之間的差額。結算貨幣為自由兌換貨幣（一般為美元），無需NDF交付本金(限制貨幣)。NDF期限一般在幾個月到幾年之間，主要交易品種為一年以下，一年以上的合同一般交易不夠活躍。

長期外匯交易無本金交割的特點

遠期外匯交易無本金交割(non-deliverableforward－NDF)是一種離岸金融衍生品。交易雙方根據對匯率的不同看法簽訂非交割遠期交易合同，確定遠期匯率、期限和金額。合同到期時，只需交付和清算遠期匯率與實際匯率的差額，與本金金額和實際收支無關。產品特點：對于有外匯管制的國家或地區，無需交付本金。

NDF是柜臺交易的外匯衍生品。NDF當雙方交付合同時，不是基本貨幣，而是根據合同確定的遠期匯率與到期實際即期匯率之間的差額，可以自由兌換貨幣（一般為美元）進行凈支付。NDF與可交割外匯的長期外匯不同，因為NDF除相應貨幣管理部門的直接管轄范圍外，其定價不受國內利率的限制。

無本金交割遠期外匯交易與遠期外匯交易的區別在于，只要市場匯率價格與到期日合同約定價格的差額進行交割清算，本金實際上只用于匯率差額的計算，不需要實際收支，不會影響未來的現金流。長期外匯交易到期后，需要現金交割。

長期外匯交易的發展

NDF新加坡和香港的交易從1996年左右開始出現NDF市場是亞洲最重要的離岸人民幣遠期交易市場，反映了國際社會對人民幣匯率變化的預期。NDF市場的主要參與者是歐美等地的大型銀行和投資機構。他們的客戶主要是在中國擁有大量人民幣收入的跨國公司，包括總部設在香港的中國大陸企業。NDF市場之所以出現，是因為隨著中國經濟的發展，中國已經成為世界上最大的資本輸入國之一。大量跨國公司需要避免人民幣匯率風險的工具，而中國大陸缺乏真正的外匯長期市場。與人民幣的實際匯率相比，人民幣NDF報價波動很大。例如，1998年1月，香港人民幣一年期NDF溢價高達17500點(相當于一年后人民幣兌美元的預期貶值.75)，到2002年11月為380點貼水。從1998年到2000年，一年期人民幣NDF報價波動劇烈，但總體趨勢是上水逐漸減少(人民幣貶值預期減弱)，貼水幅度逐漸增加。2005年5月31日，一年期無法交付的遠期貼現為4420點(即預計一年后美元兌人民幣匯率為1:7.83人民幣一年后將升值5.3%的幅度)。

在香港，國際熱錢往往直接購買長期熱錢NDF，一年內賭人民幣升值。NDF市場交易量遠小于期貨和股票市場，較少的買入可以達到明顯的效果，因此國際熱錢往往通過提高NDF為了達到盈利的目的，貼水水平引發了股票與期貨市場的聯系。

長期外匯交易活躍，規模巨大，無本金交(NDF)在市場上，主要有六種亞洲貨幣（韓元、新臺幣、人民幣、印度盧比、印度尼西亞盧比和菲律賓比索）進行交易。這些離岸市場是世界和亞洲外匯市場的重要組成部分，在資本控制下平衡供需。對外國投資者來說，NDF市場提供了一種對當地貨幣敞口進行套期保值的工具，或貨幣頭寸的投機工具。亞洲非居民NDF市場的利用反映了他們進入國內長期市場時的限制。

NDF的套利公式

目前，一些跨國集團公司可以在香港(境外)使用中國大陸質押人民幣借入美元NDF套利公式為：

總利潤=境外NDF與即期匯率的差額 國內人民幣定期存款收入-國內外幣貸款利息支出-外匯支付費等小額費用

這樣，企業就形成了國內公司虧損，海外公司盈利，整體利潤大于虧損。根據目前的情況NDF在趨勢上，企業將有1-2%的利潤空間，這對貿易公司來說是有利可圖的，甚至高于貿易利潤點。這樣，經營前提就要求企業在內地和香港同時設立公司。

NDF的意義

NDF最重要的方法是長期外匯交易，提前鎖定外匯購買或外匯銷售的成本，以實現避險的目的。例如，一家大陸制造商需要購買外部設備。它通常選擇在當地借美元融資，然后通過NDF購買長期美元對沖人民幣升值的風險。再比如，某QFII為了達到投機人民幣的目的，如果人民幣升值，可以將美元匯入人民幣，然后用人民幣購買國債，QFII賺取雙重利潤，一是國債上漲帶來的價差收益；二是美元兌換時獲得的匯差收益。然而，如果中國提高利率，將存在更大的利率風險，從而抵消人民幣升值的好處。qfii再到NDF市場購買與購買國債數量和期限相同的人民幣外匯長期合約，可以更好地對沖利率風險。如果此時人民幣加息，將增加人民幣升值的壓力，NDF通過反向對沖或提前交付，擴大市場人民幣匯率貼水NDF交易收入的增加在一定程度上對沖了人民幣加息的風險。

控制無本金交割遠期外匯交易

早在2006年，國家外匯管理局就發布通知，未經國家外匯管理局批準，國內機構和個人不得以任何形式參與外匯衍生交易。國家外匯管理局明確規定，長期結算和銷售的外匯履行應當全額交付約定的長期交易價格的合同本金，不得進行差額交付。國家外匯管理局認為，中國人民幣對外匯衍生品市場正處于發展的早期階段。目前，外匯交易應以風險防范為主，不鼓勵使用衍生品從事投機性交易。

雖然我國政府是明令禁止境內中資和外資企業從事NDF交易，但操作NDF交易不涉及人民不和外匯的跨境流動。企業向銀行提供的外匯擔保不需要匯入境外，而是通知其境外分行NDF交易憑證。賺取的利潤只需存入境外銀行賬戶即可。因此，國家外匯管理局在實施監控過程中更加困難。NDF很少受到控制。因此，許多企業仍然使用它NDF進行套利。

長期外匯交易無本金交割的例子

無本金交付遠期外匯是一種離岸金融衍生品，交易雙方根據匯率的不同觀點，簽訂無本金交付遠期外匯合同，確定遠期匯率、期限和金額，合同到期只需交付預訂匯率與實際即期匯率的差額，與本金金額、實際收支無關。NDF產品最顯著的特點是不需要交付本金。NDF充當本金的貨幣主要是有外匯管制的國家或地區的貨幣。馬來西亞、新加坡、臺灣等中國周邊國家開展了人民幣無本金交割長期外匯交易（人民幣）NDF)。人民幣NDF，是指以人民幣匯率為計價標準的遠期外匯合約，根據遠期外匯合約本金金額和遠期合約約定的定價日，中國外匯交易中心人民幣即期掛牌價與合約匯率之間的差額，可以計算遠期交易的盈虧金額，合約盈虧金額按定價日人民幣即期掛牌價轉換為美元后，以美元交付。合同本金不需要交付，交易雙方也不需要持人民幣結算。

舉例：甲公司為一進口商，目前即期匯率為8.2760三個月后的匯率風險，2760向銀行預購了三個月的遠期美元1萬元，成交價格為8萬元.假設三個月后，人民幣兌美元的匯率將變為8.2810年，如果甲方公司交付遠期外匯(DF)合同到期當天，甲公司必須以826600元人民幣向銀行購買美元1萬元，即所謂全額交付；如果是NDF由于甲公司三個月前鎖定了8美元的方式合作.2660水平，現在美元已經漲到8.2810，所以甲公司NDF頭寸產生利潤，銀行應付給A公司美元。這就是所謂的凈交割。

參考文獻

1. ↑項俊波.金融市場知識手冊.2007年中國金融出版社.10

無本金交割遠期外匯交易

無本金交割遠期外匯交易發表于2022-06-04，由周林編輯，文章《無本金交割遠期外匯交易》由admin于2022年06月04日發布于本網，共3173個字，共5760人圍觀，目錄為外匯術語，如果您還要了解相關內容敬請點擊下方標簽，便可快捷查找與文章《無本金交割遠期外匯交易》相關的內容。

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