中國股票市場

中國股市是什么？

中國股市是投資者結構以散戶為主的新興市場，以短線交易為主，市場交易相當活躍。

中國股市的特殊性

中國的股票市場正在從計劃經濟轉向市場經濟的過程中恢復。在其建立和初始發展過程中，政府深入干預，使股票市場與其他國家明顯不同。

1.中國股市的特殊性

中國股市形成于計劃經濟金融體系向市場經濟金融體系轉型的時期，誕生于金融、銀行和國有企業經濟形勢日益困難的時期。中國股市的功能是為經濟轉型的特殊需要而設定的。經濟體制改革促進了國民收入分配模式的巨大變化。國家財政集中資金相對較少，企業和個人支配的資金相對增加，形成了大量的社會沉淀資金。因此，國家開始進行投融資體系創新試驗。一方面，通過發行各種債券，從社會上籌集國家建設資金，另一方面，鼓勵和支持股份制試點項目。因此，利用證券市場的籌集功能為經濟建設籌集資金是證券市場在中國的立足點。①由于中國證券市場面臨著國有企業融資的壓力，只能是融資市場的制度安排，而成熟市場經濟國家的證券市場屬于投資市場的制度安排?，F有研究表明，融資市場的初始制度安排給中國證券市場帶來了許多先天性缺陷。

我國股票交易行為和流程也具有特殊性，具體表現為：一是供需形成的特殊性。雖然自2001年以來，中國證券發行上市已經從審批制度轉變為審批制度，但上市公司總數仍受到計劃的嚴格限制，上市公司的數量和質量仍然是證券公司推薦和專家評估的結果，而不是市場選擇的結果。第二，市場分割的特殊性。根據不同的投資主體，中國有國家股、法人股、個人股和外資股。其中，國家股和法人股不能上市和轉讓，因為它占上市公司全部股份的65%以上，分割的證券市場產生不同的價格和不同的權利。根據中國***發布的《上市公司章程指引》第三十一條的規定，股東享有權利和義務；持有相同股份的股東享有相同的權利，并承擔相同的義務。這在制度上默認了不同的權利和權利。②另外，A股和B股票的劃分人為地劃分了認購方，降低了市場的組織效率。第三，股票定價的特殊性。在標準化和成熟的證券市場中，新上市的證券價格是根據其內部價值判斷形成的供求關系決定的供求平衡價格。多年來，我國股票上市發行價格的確定不是基于對上市公司經營業績和前景的分析，也不是基于對股票內在價值的預測，而是假設上市公司全部股票在一級市場流通形成的市盈率，作為制定發行價格的依據，人為造成一級市場無風險暴利和二級市場投資風險。值得注意的是，自2005年以來，首次公開發行股票試行了查詢制度，并開始嘗試查詢對象、承銷商和上市公司之間的定價博弈。中國股票發行的市場化改革又向前邁進了一步。此外，國有股東以面值認購股份，公眾以較高的發行價格或市場價格認購股份。他們享有平等的投票權、選舉權、股息權和新凈資產所有權，平等承擔經營風險和破產風險是不公平的。

2.中國股市功能不足

中國股市沒有像西方發達國家那樣經歷過一個自然的孕育過程，而是在很大程度上由政府催生和推動。因此，存在一定的功能錯位和異化。

股市被政府賦予了籌集建設資金、搞活國有企業、順利實現計劃經濟向市場經濟轉型的歷史責任，這決定了中國股市在一定時期內的功能定位必須以籌集大量資金、支持國有企業改革為中心。然而，股市的基本融資功能仍然薄弱。由于上市配額管理和市場信息不對稱，大型企業難以發行，非國有企業難以獲得發行配額，許多優秀企業無法上市融資?？梢?，股市融資和資源配置功能極度弱化。2002年2.4萬億元社會融資總額中，股市融資僅為962億元，僅占4%。2003年，中國社會融資總額為2.99萬億元，股市融資僅為720億元。在2034年預計的2.4萬億元融資中，股市融資僅為900億元左右，股市融資不足4%。

此外，系統創新的功能也很弱。由于缺乏國有企業所有者和內部控制，上市公司建立現代企業體系不完善，經營機制轉型不完善；由于國有股票不能流通，國有股票不能享受證券增值的好處，二級市場投機收購多于經營收購，國有企業重組后由政府行為決定，影響國有資產的保存和增值等。

中國股市的信息不對稱是很常見的。由于我國股市發展時間短，市場規范性低，信息不對稱問題更加嚴重。上市公司具有信息優勢，監管機構處于信息劣勢。由于我國上市選擇機制的特殊性和國有資本所有者人格主體缺失的企業委托代理機制的根本缺陷，加劇了上市過程中信息不對稱的逆向選擇風險。此外，欺詐成本遠低于欺詐收入，上市公司信息披露不真實，形成虛假信息源。在信息傳輸和加工過程中，由于國有企業內部控制和國有股權的主導股權結構，缺乏對國有上市公司的監督，無法保障股東利益，導致中小股東在信息傳輸和價格發現過程中搭便車

中國股市的發展歷程

(1)中國股市的產生。

早在1981年，隨著城鄉集體經濟的發展和鄉鎮企業的出現，中國經濟生活中就開始出現一些投資股票、資本和勞動形式的股票集資活動。1984年，許多中小企業，特別是鄉鎮企業和集體企業，開始以股票和債券的形式自發地開展融資活動。同年9月，北京成立了第一家股份有限公司——北京天橋百貨公司，發行了3年的定期股票。隨后，上海飛樂音響公司公開發行了不償還的股票。此后，一些股票出現在全國其他大中城市。總的來說，這一時期的股票發行活動是自發的，在中國股市的萌發中發揮了積極的作用，但不可避免地存在一些局限性：

①股票發行多為集資性質，雖然發行單位較多，但規模較??；

②發行股票的企業未進行標準化的股份制改造或嚴格的資產評估；

③股權不平等，同股利潤不同，國家股少分紅或不分紅；

④大多數股票都有保息、股息和還款期，印制的股票憑證不符合標準化要求。

(2)股份制改革試點和股市管理發展階段。

自1986年以來，中國一些全民所有制企業開展了股份制試點，并開始公開發行股票。股市的特點是：

①發行股票的目的開始與企業改革相銜接；

②股票發行市場的主題結構發生了變化，大中型企業發行的股票數量增加，發行量增加；

③發行的股票符合標準化要求；

④股票發行方式開始接近國際慣例，向公眾發行的股票逐漸增多。

(3)股市向標準化發展階段發展。

自20世紀90年代以來，中國股市不僅發展迅速，而且逐漸向標準化方向發展。上海證券交易所于1990年12月19日正式成立，隨后，深圳證券交易所于1991年7月3日正式開業。到目前為止，中國股市已經形成了一個有組織的集中交易，交易手段從一開始就采用了相對先進的計算機配對和無紙化操作。1991年底，人民幣特種股(B股票)的發行開辟了通過股票市場吸引外資的渠道。股票市場在發展過程中具有以下特點:

①投資主體多元化，股東股市意識增強。除散戶外，機構投資者增多，共同基金市場初步發展。

②交易品種和規模逐漸擴大。深圳和上海的上市股票從1991年的14只增加到現在的1000多只。

③股市供應商日益完善，主要體現在兩個方面：一是形成集中交易與分散交易相結合的交易網絡模式；二是初步形成證券市場管理體系，逐步加強證券市場監管和法律法規建設，更重要的法律法規包括《股票發行交易管理暫行條例》、《證券交易所管理暫行辦法》、《禁止證券欺詐暫行辦法》、《中華人民共和國證券法》等，為中國股市的健康和標準化發展提供了法律保障。

④股市國際化進程加快。1991年底，中國股市國際化進程向海外投資者發行B從那時起，一些外國證券商逐漸進入中國市場。2002年11月，中國人民銀行和中國***聯合發布了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》(QuailifiedForeignInstitutionalInvestors，QFII)該制度是指允許合格的海外機構投資者在一定規定和限制下轉化為當地貨幣，通過嚴格監管的特殊賬戶投資當地證券市場的市場開放模式。

中國股市需要解決的幾個問題

盡管中國股市發展迅速，但仍有許多問題需要解決：

①股權分割問題。同一上市公司的股票分為國有股、法人股、個人股和外資股。它們不相容，沒有形成統一的交易市場。

②股票交易方式單一。經濟發達國家的股票交易方式靈活多樣。除了傳統的現貨交易外，還有高級形式的交易方式，如期貨交易和期權交易。這些交易方式適應不同的需求，從多個方面促進股市的發展。

③法律法規建設有待進一步完善，證券監管相對滯后，信息披露不嚴重，信息不足、不對稱，各種違規行為時有發生，股市投機性強。

④投資者主體不夠成熟，機構投資者所占比例較小，投資者的風險意識和承受能力較差，容易受到謠言的影響，盲目跟風，導致股市波動，進一步增加風險。

中國股市是從計劃經濟到市場經濟逐漸增長的新興市場，也是一個年輕的市場，上述問題在一定程度上是不可避免的，因此，如何解決歷史問題，加強法律法規建設，實施金融創新，培育成熟的投資者是決策部門需要認真研究和解決的重要課題。

參考文獻

1. ↑張新主編施東暉孫培.市場微觀結構：理論與中國經驗.2005年12月，上海三聯書店第一版.
2. ↑楊龍主編.最近中國政府政治分析的主要問題.2007年天津教育出版社.1.
3. ↑^3.03.1何廣文主編.貨幣銀行學.2008年中國農業出版社.6.

中國股票市場

中國股票市場發表于2022-06-08，由周林編輯，文章《中國股票市場》由admin于2022年06月08日發布于本網，共3644個字，共5844人圍觀，目錄為經濟百科，如果您還要了解相關內容敬請點擊下方標簽，便可快捷查找與文章《中國股票市場》相關的內容。

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