衍生證券市場
什么是衍生證券市場
衍生證券市場是指以衍生證券為發行和交易對象的證券市場，主要包括期貨市場、期權市場以及其他衍生證券市場。
衍生證券市場的特點
金融衍生證券是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預測，約定在未來某一時間按照一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。無論是哪一種金融衍生工具，都涉及未來某一時間金融資產的轉移，跨期交易的特點十分突出，這就要求交易雙方對利率、匯率、股價等價格因素的未來變動趨勢作出判斷，而其判斷的準確與否直接決定了其在交易中的成敗。
金融衍生證券交易一般只需要支付少量的保證金或權利金就可簽訂遠期大額合約或互換不同的金融工具。例如，期貨交易保證金通常是合約金額的5％，也就是說，期貨投資者可以控制20倍于所投資金額的合約資產，實現以小搏大。因此，金融衍生工具交易具有杠桿效應，保證金越低，杠桿效應越大，風險也就越大。在收益可能成倍放大的同時，投資者所承擔的風險與損失也會成倍放大，基礎工具價格的輕微變動也許就會帶來投資者的大悲大喜。金融衍生工具的杠桿效應一定程度上決定了其高投機性和高風險性。
金融衍生證券的投資成敗有賴于投資者對未來市場價格的預測和判斷，金融工具價格的變幻莫測，決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩定性，也成為金融衍生工具高風險性的重要誘因。
金融衍生工具產生的直接動因是規避風險、進行套期保值，然而，要求保值的交易者不可能都恰好相互達成協議。金融衍生工具在集中了社會經濟各種風險之后，需要得以釋放和分配，需要有大量活躍的參與者承擔風險，即投機者的加入。金融衍生工具的杠桿效應正具備了吸引投機者的條件，這種低成本、高收益的交易使相當多的人甘愿冒高風險去一試高低。不論投機者的個人目的如何，他們確實成為金融衍生工具市場中不可缺少的角色，他們類似賭博的行為承擔并分散了市場所集中的風險，為市場注入了活力，提高了市場運作效率，使避險者能輕易地在這個市場上轉移風險。
衍生證券市場的風險
衍生證券產生的最初目的是為了轉移風險，但是衍生證券是把雙刃劍，高杠桿性決定了它自身的高風險性。根據各種風險的性質和各種風險相互之間的聯系和區別，按照導致損失發生的各種不同因素，可將從事衍生證券交易面臨的風險分為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險五類。此外還有模型風險和結算風險等。
衍生證券的市場風險(marketrisk)是指因為基礎金融工具價格發生變化，從而產生損失的一種風險。它是衍生證券的各種風險中最為普遍的一種風險，存在于每一種衍生證券的交易之中。因為每種衍生證券的交易都是以對相關基礎金融產品價格變化的預測為基礎的，當實際價格的變化方向或波動幅度與交易者的預測出現背離時，就會造成損失。對不同的交易者來說，衍生證券的市場風險是不同的。對套期保值者來說，市場風險相對較小，因為套期保值者在持有衍生證券的同時，持有基礎金融工具，形成相反的交易地位。而對投機者來說，市場風險較大，因為投機者進行此類交易的目的就是通過承擔風險來賺取盈利，不但沒有持有基礎金融工具，還會盡量增加杠桿比率，所以一旦失誤，損失將十分慘重。
衍生證券的信用風險(creditrisk)是指衍生證券交易中合約的對方出現違約所引起的風險。衍生證券的信用風險與銀行借貸業務中的信用風險是不同的。產生衍生證券信用風險需要兩個條件：一是交易對方因財務危機出現違約；二是在合約剩余期限內，違約方的合約價值為負。衍生證券的信用風險包括交割前風險和交割時風險兩類。交割前風險是指在合約到期前由于交易對方破產而無力履行合約義務的風險；交割時風險是指在合約到期日交易一方履行了合約，但交易對方卻未付款而造成的風險。
衍生證券信用風險的大小與衍生工具合約的到期時間長短密切相關，一般來說，時間越長，風險越大。而且交易所內交易的衍生證券的信用風險要大大小于場外交易的信用風險，因為場外交易既沒有保證金要求，也沒有集中清算制度，因此交易者到期能否履約是無法控制的，這完全取決于交易對手履約的能力和意愿。著名的安然公司作為能源公司成立于1985年，但是到90年代末該公司已經蛻變成為一個衍生工具交易公司。安然公司主要涉人的是場外交易市場，并利用衍生工具操縱財務報表。安然事件爆發之后，由于安然無法履行它簽署的衍生金融工具合約，給交易對手帶來巨大損失。
衍生證券的流動性風險(liquidityrisk)主要包括兩類：一類是與市場狀況有關的市場流動性風險，另一類是與總的資金狀況有關的資金流動性風險。市場流動性風險是指由于缺少交易對手而無法變現或平倉的風險。有些金融產品，因為參與的交易者少，市場交易廣度和深度不夠，一遇到市場劇烈波動，就難以尋找交易對手，無法及時止損，從而發生損失。資金流動性風險是指交易者因為流動資金的不足，造成合約到期時無法履行支付義務，被迫申請破產，或者無法按合約的要求追加保證金，從而被迫平倉，造成巨額虧損的風險。流動性風險的大小取決于交易合約的標準化程度、市場規模的大小和市場環境的變化。場外交易的衍生證券基本上是根據交易者的要求設計的，可流通轉讓的市場很小，流動性風險很大。
衍生證券交易中的操作風險(operationrisk)是指由于公司或企業內部管理不善、人為錯誤等原因而帶來的損失。操作風險包括兩類：一類是指在日常交易過程中，由于各種自然災害或意外事故，如火災、搶劫或盗窃、通信線路故障、計算機系統故障、高級管理人員人身意外事故和職員日常工作差錯等，而給交易者帶來損失的風險；另一類是指由于經營管理上的漏洞，使交易員在交易決策中出現故意的錯誤或者非故意的失誤，而給交易者帶來損失的風險。操作風險在任何投資形式(如貸款、股權投資、債權投資等)中都會存在，但由于衍生證券投資的技術性和復雜性，使交易者在營運管理上有可能遇到更多的問題。衍生證券交易需要充足的專業人員、完備的管理模式和完善的風險內控機制，以保證和監控交易的進行和頭寸變動。
衍生證券交易中的法律風險(lawrisk)是指因為法規不明確或交易不受法律保障，從而使合約無法履行而給交易者帶來損失的風險。衍生證券交易的增長大大快于市場的建設速度，由于衍生證券屬于新型金融工具，相關的法律法規和制度都不很健全，無法可依和無先例可循的情況時常會出現。法規的不完善增加了衍生證券交易的風險。
以上五種風險的側重點是不同的，市場風險關注合約市場價值的變動，信用風險關注風險暴露及對方違約的概率，流動性風險主要是因市場廣度、深度不足而無法履約帶來的風險，操作風險關注管理和交易中的主觀因素造成的風險，而法律風險關心的是合約是否具有可實施性的問題。
衍生證券市場具備的條件
金融衍生品的快速發展是在科技發展的基礎上進行的。特別是電子通訊技術的高速發展為各種金融衍生品的不斷創新奠定了技術基礎。衍生品的設計現在已經越來越復雜，金融衍生品的復合再復合、衍生再衍生的創新品不僅要求設計人清楚其特點，而且參與者與經紀人等也必須對其有一定的了解。交易的硬件和軟件系統，清算的速度和平臺，現場交易和遠程交易的方式的改進，所有的這些硬件設施都必須和衍生品一起發展。
我國現在已經具備交易金融衍生品的基本條件，目前我國衍生品交易所均有自己的交易和清算系統。此外，我國還可以利用后發優勢，與先進的交易所合作，借鑒其先進的交易系統和清算軟件快速地建立起我國的交易體系。
中國銀監會在2004年頒布了針對金融衍生產品的專門法規《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)?！掇k法》的出臺，為我國金融衍生品的交易提供了法律依據。更多銀行可以提出開辦金融衍生品交易的要求，為居民拓寬了投資渠道。隨著法律環境的進一步發展，我國金融衍生品必然會快速發展起來。
《辦法》不但界定了金融衍生產品，而且對金融衍生產品的管理進行了統一規范，對金融機構開辦衍生產品的準入條件和開辦程序進行了明確。這是我國首次將金融衍生品交易納入獨立的法規之中，并讓交易服務的提供者有了明確的準入門檻和操作規程，令投資者有了更多規避風險的選擇?！掇k法》出臺的最大意義在于把金融衍生品交易納入了一個有章可循的法規中。由于我國資本市場和貨幣市場的建立時間不長，機制還不成熟，過去有關金融衍生產品的規定大多分散于中國人民銀行和國家外管局的各類外匯管理規定中，既不利于金融機構的風險控制，也不利于監管部門實施監管。
《辦法》的出臺為我國發展金融衍生品創造了基本的法律環境。只有不斷完善有關金融衍生品的法律法規，金融衍生品才可以在我國蓬勃地發展起來。
2008年，由美國次貸危機引發的金融風暴，也對我國衍生證券市場的發展敲了警鐘。衍生證券市場的發展一定要在嚴格的法規和監管體系下進行。
我國發展衍生證券市場的必要性
金融衍生品市場不但在發達國家得到了快速的發展，而且在新興市場國家也得到了大力發展。這是因為發展金融衍生品市場不但是維護國內金融體系健康運轉的必要，而且它本身就是金融體系的核心內容。
傳統的金融市場包括借貸市場、股票市場、債券市場、票據市場和外匯市場等。金融衍生品市場是在金融市場的基礎上衍生出來的。金融的期現貨市場相輔相成，構成完整的金融市場，有利于金融體系的穩定。首先，期貨市場是現代金融市場體系的有機組成部分，期貨市場的發展對完善國家金融市場體系，提高金融運作效率，維護金融安全有重要意義。期貨市場可以通過其特有的轉移風險和發現價格的功能，有效地管理現貨市場由于價格調節滯后、市場波動劇烈而導致的巨大風險，減緩現貨市場的波動。兩者相互補充，相輔相成，充分發揮市場機制的作用。企業可以通過利用金融衍生品市場轉移風險，有效地降低自身在實際經濟領域的經營風險，提高經營穩定性和安全性并降低融資成本，形成有效的價格發現機制：同時，保證金交易制度保證了企業可以利用有限的資金，最大限度地管理市場變化所帶來的風險。
我國的金融市場還不完善，比較缺乏投資的渠道和規避風險的投資工具，因此市場迫切需要推出股指期貨、國債期貨和匯率期貨等金融衍生工具來控制風險，從而完善我國的金融市場體系，維護金融市場的穩定。
缺乏風險轉移的市場體系是不完善的市場體系。金融衍生品市場能擴大金融服務的范圍，增強金融作用的力度，促進基礎金融市場的發展。一方面，金融衍生品市場是一種分散風險、互助互保的機制，它以傳統金融工具為標的物，達到為金融資本避險增值的目的。另一方面，金融衍生品市場是從基礎金融市場衍化而來的，其價格在很大程度上取決于對基礎貨幣工具價格的預測，這一功能客觀上有利于基礎金融工具市場價格的穩定，有利于增強基礎金融工具市場的流動性
。國際金融機構正在向我國金融市場全面滲透。在金融的高端領域以期貨為核心的金融衍生品市場，國際金融機構更是步步緊逼。這場戰略較量，關乎國家的經濟安全，關乎全國人民的根本利益，關乎我國在國際金融高端領域的生存權和發展權，這將體現我國金融體系的國際競爭力。
隨著我國外匯資產總量的增大，交易規模的快速增加，我國金融機構和實體外資外貿部門面臨著較大的外匯風險，客觀上對外匯衍生產品等避險工具產生了需求。但我國消費價格指數變動幅度較大，金融資產的實際收益率變化很大，利率的套期保值需要十分急迫。
作為一個新興的市場，我國的股票市場尚未成熟，一直表現出不穩定性，投機性愈演愈烈，使投資者對能防范股市系統性風險的衍生產品提出了客觀需求。
外匯市場的參與者需要外匯衍生品以防匯率風險。隨著我國外匯資產總量的增大，交易規模的快速增加，面臨匯率的風險越來越大，對外匯衍生產品需求也越來越強烈。近兩年來，人民幣對美元匯率一直上升，這對外資外貿企業構成了較大的匯率風險。同時，隨著外匯儲備的迅速增加，我國的金融機構同樣面臨著較大的外匯風險，客觀上對外匯衍生產品等避險工具提出了需求。今后，隨著資本項目的開放，這一需求將會在外匯衍生產品交易種類和交易規模上呈現更快的增長。
借貸市場的參與者需要利率衍生品以規避利率風險。在我國目前的管制利率制度下，幾乎大部分資產的名義收益率都是固定的，但我國消費價格指數變動幅度較大，或者說通貨膨脹率年際間變化幅度較大，所以金融資產的實際收益率變化很大。在這種環境中，利率的套期保值需要十分急迫。國家對存貸款利率的調整也日益頻繁，利率調整已經成為重要的貨幣政策工具。在利率逐步市場化的環境下，金融機構和實體經濟部門所面臨的利率風險逐步增大，企業與個人對利率變化的反應也越來越靈敏。
由于銀行資金缺乏安全有效的投資渠道和品種，大量的存差資金進入國債市場，導致供求失衡、價格扭曲。另外，外資銀行在華經營的貨幣業務資產急劇上升，而其在國內經營的貨幣業務可以通過國際金融市場上的期貨、期權、遠期、掉期等衍生品種進行套期保值和規避風險。相比之下，國內銀行機構卻不能運用這些工具，使其在競爭中處于不利地位。因此，應創造條件推出利率類衍生產品，這對于完善金融市場體系、發現利率價格、分散利率風險和維護國有銀行利益具有重要作用。
股市的參與者需要股指期貨等衍生品以規避股市風險。目前，我國已經成為繼美、日、英之后全球第四大證券市場，發展速度非常迅速。但作為一個新興的市場，我國的股票市場尚未成熟，自開始交易以來，一直表現出不穩定性。滬深股市的指數和成交量幾乎每年都要發生幾次大的波動。2008年以來，股指跌幅達60％，股票市場具有極大的投機性和不確定性。隨著該種風險資產的增大，對衍生產品的需求也將不斷提高，對能防范股市系統性風險的衍生產品提出了客觀需求。尤其是隨著QFII的深入實施，中外合資基金公司和保險公司等的設立，理性投資的機構投資者數量會迅速增加，對能有效規避我國股市高風險的衍生工具的需求將迅速提升。我國股市發展到現在規模，存在著較大的風險，因此對能規避股價波動的股指期貨產生了較大需求。4．發展衍生證券市場可促進融資手段的多樣化
20世紀80年代以來，國際金融市場的融資結構發生了重大變化，通過國際資本市場融資的方式逐漸占據優勢。1981年的各項融資中，通過資本融資所占的比例僅為37．7％，銀行貸款占56．6％：從1987年到1997年，長期資本市場融資比例由50．9％提高到58．77％，保持在較高水平，而銀行貸款則由23．22％下降到21．1l％。由此可見，通過國際資本市場融資的規模在逐漸加大，并超過了國際貸款規模，成為外資流動的主要形式。
5．我國經濟、金融的國際化需要我國發展衍生證券市場
全球經濟、金融一體化、自由化的潮流使我國經濟、金融日益國際化。我國外資規模居世界前列，外債規模不斷增加。而相當一部分的外債是以浮動利率計息的，不運用金融衍生產品對外債進行套期保值，已經對我國的金融資產造成了巨大的損失。發展金融衍生品市場為商業銀行及其他金融機構、企業的經營及投資活動、外貿企業的國際化經營提供套期保值已成為迫切的需要。
我國衍生證券市場發展前景和策略
現階段，金融創新已經成為國際金融市場發展的一個重要特征，而金融衍生品更是在復雜的國際金融環境刺激之下迅猛發展。衍生證券市場的發展迅速，其原因主要是：①由于匯率和利率波動性的上升，基于避險目的的套期保值需求增加。②隨著經濟一體化、自由化的范圍越來越廣，國家問和不同持資者間會經常性地存在匯率差、利率差，使得基于套利目的的需求大大增加。這部分交易資金量大，流動速度快。③對在迅速變化的投資環境中能夠分散風險和改變組合風險的需求增加。④科學技術的發展，尤其是通訊、電腦的廣泛運用，在金融機構間競爭加劇的壓力下，使金融衍生品市場的創新和發展有了堅實的物質基礎，也使金融衍生品的供給成本降低。⑤金融機構傳統借貸業務的贏利能力下降，銀行尋求新的業務的需求增加。⑥世界范圍內的放松管制和金融市場自由化浪潮興起。
目前，在全球范圍內的金融衍生品已知的就超過了2000種。由此不難預測國際金融衍生品市場的蓬勃之勢。我國的金融衍生品市場則顯得有些滯后。在全球國內生產總值排名前20名的國家中，只有我國目前尚沒有金融期貨。
目前，我國已經基本具有發展衍生證券市場的制度基礎，市場功能在局部得到有效的發揮，初步探索出了發展我國金融衍生品市場的模式與道路。我國衍生證券市場還有很大的發展潛力和廣闊的發展前景。
發展衍生證券市場實際上是推進金融創新的過程，它既要以一定的宏觀經濟制度為基礎，也要以一定的微觀金融市場條件為前提。
從宏觀上來看，①國家經濟的金融深化水平在較低的金融發展階段，金融對經濟的影響有限，不能提出創新要求。②國家經濟的市場化程度。金融創新是市場行為，沒有經濟市場化就不存在市場發育的體系基礎，也不能產生創新的市場動力。③國家宏觀經濟調控和金融監管體系的健全程度。創新是對原有體制的突破，從而產生對新體制的需求，在缺乏有效監管的條件下，很難形成普遍的有效創新。
微觀金融市場條件也有三方面的要求；①金融資產商品化，形成完善的原生金融資產現貨市場。②利率市場化，利率市場化是發展利率衍生品產品市場的最直接、最關鍵的決定因素。③匯率市場化，即一國貨幣實現可自由兌換，外匯合約、外匯期貨、期權等衍生產品才能應運而生。
我國發展金融衍生品市場的宏觀經濟制度已經基本具備，但微觀金融市場條件還存在缺陷。我們應把衍生品市場的發展和現有金融市場的深化程度相結合，走循序漸進的發展道路，保持衍生金融市場與基礎金融市場的動態協調，避免犯路徑超越的錯誤。
我國是新興市場國家，應該借鑒新興市場國家發展金融衍生品市場的經驗，并在研究我國金融市場現狀的基礎上，從戰略角度來規劃我國金融衍生產品品種的推出層次和順序。衍生品的推出必須與金融市場化的進程相吻合。在利率沒有市場化的條件下是不太可能推出利率衍生產品的。同理，管理的浮動匯率制度不完善時，也不可能推出匯率衍生品。只有分步驟、分層次地發展我國的金融衍生品市場，才能穩健地發展金融衍生品市場。
發達國家最先推出的金融衍生產品一般是外匯類合約，隨后是國債類、利率類、股票類、互換類，最后是信用衍生產品。而新興市場國家則紛紛以股指期貨作為首選的衍生產品入市?？紤]到我國20世紀90年代初開展金融期貨交易試點的經驗和教訓，加之充分考慮我國國情，尋找出適合我國衍生品市場發展的路徑和金融衍生品種——以股指期貨為突破口，逐漸發展國債期貨、利率期貨等衍生產品就成為當務之急。
(1)股指期貨。相比較而言，我國推出股指期貨的條件最為成熟。我國股票市場已經發展到了相當的規模，市場也相對走向完善，設立了滬深300指數，股指的設計方法也日益成熟，股市監管更趨透明。而且，我國有過股指交易的經驗，所以在適當的時機，我們可以借助先進的股指設計方式來交易我國的股指期貨，并逐漸發展其期權。
(2)國債期貨。長期以來，我國對國債實行總量管理，使得中長期國債多而短期國債少，造成國債的期限結構不合理的現狀。2006年，全國人大常委會決定對國債實行余額管理，這將有利于改善我國國債的期限結構，但要達到合理的收益分布還需要一段時間。再加上我國目前國債交易市場分為交易所市場和銀行間市場，市場參與者也被人為地分成兩部分，所以在國債期貨推出前可能還要做一些工作。
(3)利率期貨。由于我國利率市場化水平還比較低，只有貸款利率實現了嚴格有限的浮動，存款利率還不能浮動。所以，短期利率衍生品推出的條件尚未成熟。并且，利率市場化不僅是存貸款利率的自由浮動，更重要的是要根據市場信號來決定參考利率。我國目前已經推出了上海銀行間拆放款利率作為參考利率，但還需要進一步完善。
(4)匯率期貨。匯率期貨的推出需要較長時間。雖然我國自2005年7月21日對匯率形成機制進行了改革，由盯住美元到參考一籃子貨幣，但美元在我國外貿、外匯、外債中所占比例仍然非常大，而人民幣正在逐步升值。人民幣匯率受到嚴格的管制，因而無法形成有效的市場匯率，離實現人民幣完全可自由兌換仍有一段距離。
(5)掉期期貨。隨著我國商業銀行改革的深入發展和外資的進入，在利率掉期和匯率掉期方面的業務必將隨之發展。在掉期業務取得比較成熟的經驗之后，我國可研究推出掉期期貨。
一旦我國推出股指期貨和國債期貨交易，金融衍生品市場的發展就將邁出第一步。加上金融改革的不斷深入和市場的不斷開放，我國將推出更多的金融衍生產品。這些金融衍生品的發展將具有后發優勢，因為我們可以通過合作快速地借鑒和吸收其他國家的經驗，使我國的金融衍生品設計的技術條件更優秀。隨著金融衍生品的種類的大量涌現，交易的規模也將逐漸擴大。
完善金融衍生品市場，需要加快人才的培養和機構的培育，這些人才和機構的素質決定了金融衍生品市場的健康和穩定狀況。這些人才既包括相關金融衍生品推出前早期的研究開發人員，也包括利用金融衍生品來規避市場風險的金融風險的管理者，即市場的參與者，同時還包括市場中的監管人才。
金融衍生產品的開發設計需要熟悉金融衍生產品理論和實務的金融工程師來完成。這種設計是建立在定量基礎上的，將數理分析、計算機技術、系統工程導入金融領域而進行的工作，這些工作需要高素質的人才來完成。我國在這方面的人才還比較缺乏。同時，金融衍生產品交易具有高技術特性，必須有大量合格而優秀的高素質人才作保障。交易員素質的高低直接影響其業務開展的好壞。
對于高素質人才的培養，一靠培訓使之獲得知識和經驗，二靠職業道德教育和法規制度的約束，使之具有良好的從業品行和道德。采取各種措施，努力加強對人才的培養工作，為建立金融衍生品市場創造良好的人力資源條件。
由于金融衍生品市場的特性，加之全球經濟自由化、一體化的浪潮，越來越多的商業銀行和金融機構的參與，各種金融衍生產品的風險重新包含在更加復雜的組合中，越來越多的復雜的金融衍生品推出，使得衍生品證券市場的風險劇增。全球幾乎每一場經濟風暴和金融危機都與金融衍生產品交易密切相關。然而金融衍生品市場本身是為管理風險而存在和發展的，只有正確地認識市場存在的風險，才能通過加強監管，提高市場效率，降低風險，發揮市場功能。
在新興市場經濟國家中發展金融衍生品市場，政府政策非常重要。政府應采取積極扶持和引導政策，堅持“法制、監管、自律、規范”的方針政策，適時推出相關法律條文。市場的法制建設是關系到市場能否健康成長、能否走向成熟、能否管理有序的最根本的問題。
(1)建立和健全金融衍生品的監管體系和市場立法。在監管體系建立方面，首先，要建立一個統一監管機構，對銀行業務、證券業務、保險業務、衍生品交易實行集中監管，提高監管效率。其次，要建立行業自律的監管體系，重視金融衍生品市場的非官方監管和行業自律。再次，有效的金融衍生市場監管需要國際上的通力合作。在立法體系建設方面，一要盡快制定統一的金融衍生品交易法和金融衍生品交易所法，以保證金融監管框架的穩定性、持續性和一致性；二要針對不同種類的金融衍生品分別制定相應的法律法規，強化各類規范的協調性和可操作性。
(2)完善信息披露制度，增強衍生市場交易的透明度。透明度原則是國際金融交易中的一個重要的法律原則。信息披露規范化，提高金融交易透明度是加強有效監管的基礎。國內外的一些慘痛教訓證明，金融機構信息披露不規范，隱瞞或編制虛假信息，會為金融市場的健康發展留下很大隱患。根據透明度原則，金融機構及市場參與者應當按照金融監管部門的要求向社會及時、充分地公布其業務活動，提供準確、真實、完善的信息，并通過信息的及時傳遞使監管者和被監管者及時面對問題，以便采取相應的對策。
(3)培育理性的機構投資者，建設自律性的行業組織。
以機構投資人為主的證券市場中，證券的市場價格往往會表現得相對穩定，且期望投資收益率將大于無風險利率。這是因為機構投資者集合了專家管理、風險分散、共同收益的特點，其投資更理性化。在機構投資人預期較為合理的前提下，他們所面對的市場風險主要是系統性風險。
在金融衍生品市場發展初期，要重視行業自律，發揮行業自律的作用，制定場內及場外交易運作規則；對市場參與者的道德準則、執業水平、補償性措施等制定統一標準；實施教育計劃，對會員及監管人員進行培訓。行業自律組織是對國家監管部門不斷加強對金融衍生品進行宏觀監管的重要補充。
衍生證券市場發表于2022-06-09，由周林編輯，文章《衍生證券市場》由admin于2022年06月09日發布于本網，共9788個字，共5743人圍觀，目錄為經濟百科，如果您還要了解相關內容敬請點擊下方標簽，便可快捷查找與文章《衍生證券市場》相關的內容。
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文章:(衍生證券市場)，來源：，閱讀原文。
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