政府債券市場

政府債券市場(treasurybondmarket)

政府債券市場是什么？

政府債券市場是指政府債券發行和交易的市場。

政府債券市場的類型

政府債券市場是許多國家最重要的債券市場，政府債券的發行和交易量相對較大。一般來說，政府債券市場可分為短期國債市場、長期國債市場和地方政府債券市場。

(一)短期國債市場

顧名思義，短期國債市場是短期政府債券發行和流通的市場。在英國和美國，短期債券也被稱為國庫券，因此短期債券市場也被稱為國庫券市場。國庫券市場是貨幣市場的重要組成部分。

國庫券的期限一般在一年內，尤其是3、6、9個月以上。在日本等一些國家，國債也有兩個月的時間。各國政府發行短期國債，主要是為了滿足先支后收的臨時財政資金需求。由于短期國債以國家信用為擔保，不存在或基本沒有信用風險，期限短，流動性強，利息高于同期存款，短期國債已成為金融市場的熱門投資工具。

短期國債的發行方式主要是拍賣，即財政部公布的發行金額、投資者或承銷商的投標、認購數量和認購價格，發行人根據隋的投資情況按照一定的規定進行配售。從各國的角度來看，美國的短期國債市場是最發達和典型的。在美國，不僅國庫券發行量大，發行頻率高，而且從發行到流通都有完整的系統和系統。

新發行的國庫券主要由中央銀行、大型商業銀行、許多機構投資者和證券承銷商認購。公司、地方政府、外國銀行和個人也是重要的投資者。在這里，中央銀行、商業銀行和證券承銷商并不完全是為自己購買的。中央銀行認購主要是為了開放市場運作；商業銀行主要是為了調整流動性資產儲備，實現流動性和盈利能力的協調平衡，并代表客戶進行國庫券交易；證券承銷商認購國庫券，部分為自營業務，另一部分為客戶代理。

國庫券的發行是通過公開發行投標進行的。有兩種方法：競爭性投標和非競爭性投標。

所謂競爭性投標，是指銀行、證券經紀人以更有利的價格購買一定數量的國庫券時進行的投標，通常由銀行、證券經紀人和其他機構投資者參與。競爭性投標必須注明認購數量和認購價格，參與投標的機構往往無法購買國庫券，因為投標價格低于其他投標人的出價。由于國庫券是折扣或低于面值，投標價格總是低于面值，否則將無利可圖。

所謂非競爭性投標，是指國庫券投資者愿意以中等水平的價格獲得一定數量的國庫券時進行的投標。非競爭性主要是指不參與價格競爭，投標文件只標明數量而不標明價格，財務部門接受的競爭性投標價格的平均交易價格。一些小公司、機構投資者和個人投資者大多采用非競爭性投標。

(二)長期國債市場

所謂長期國債市場，是指中央政府公債發行流通一年以上的市場。中央政府發行長期國債，主要用于籌集長期穩定資金，彌補中央政府財政支出不足，為政府資助公共基礎設施建設和長期經濟發展項目提供資金。

長期國債大多是公開發行的，但不同國債的程序和銷售方式不同。主要有三種發行方式：

1.拍賣投標發行

這種方式是由財政部公布發行數量，由大的投資者和政府證券經銷商向財政部投標，投標內容包括認購價格(利率)和認購數量(非競爭性投標不提出價格，只提出數量)，然后根據投標價格高低和投標性質向投標人分發債券。

2.中央銀行包銷，即財政部發行的債券由中央銀行認購，然后賣給投資者

央行通常不會包銷所有債券，因為一些對閑置資金感興趣的投資者在政府發行債券之前已經提前訂購了部分債券，央行只需要包銷其余債券。英國政府債券基本上是這樣的。

3.通過推銷人員推銷

國債的發行基本上由中央銀行代理。國債銷售小組主要由中央銀行組織，可以由銀行或證券公司組成，最常見的是由兩個方面組成。一旦銷售人員與發行人就相關條件達成協議，他們就可以開始銷售國債。

就這種發行方式而言，債券的利率、期限、認購價格和付款時間由財政部在發行前決定。投資者提出認購表，表明愿意認購的金額。為促進債券銷售，財政部可以制定較高的利率或較低的認購價格。認購金額超過發行金額的，按一定比例分配。

(三)地方政府債券市場

為了促進該地區的經濟發展，加快基礎設施建設和經濟發展，地方政府除了稅收收入外，還需要籌集大量資金來彌補地方財政收入的不足?；I集資金的一個重要渠道是發行地方政府債券，也稱為地方債券，從而形成地方政府債券市場。地方政府債券可分為普通債券和收益債券。普通債券以地方政府的稅收為擔保，也從地方政府的稅收中支付；收益債券一般用于地方政府的特殊項目，其本息償還依賴于這些項目的收入。

與公司債券相比，地方政府債券最重要的特點是可以免稅。在美國，州和州可以互相免稅，以鼓勵購買地方政府債券。地方政府債券通常根據地方法律發行。這些法律規定，地方財政部門可以代表地方政府根據可預測的收入來源發行地方政府債券。地方政府債券的發行必須準確預測未來收入，以確保還款來源。地方政府在預測的基礎上，將債券的發行納入預算，經地方議會批準，經地方政府行政長官批準實施后，方案可以發行地方政府債券。

地方政府債券一般采用公開發行的方式，也可以與小型投資集團達成私募股權協議。公開發行債券通常由投資銀行、商業銀行和證券承銷商組成，有些由證券公司和其他公司出售。包銷發行可由包銷商或包銷集團投標，也可由發行人直接與承銷商協商相關的包銷條件。

與中央政府相比，雖然地方政府也具有相當高的信用地位，因為它在該地區擁有各種稅收權力，但即便如此，也很難保證它沒有違約風險。所謂違約風險，是指地方政府難以償還發行的債券。普通債券以地方稅收入為擔保，收益債券以項目收入為擔保。但是，一旦地方稅收入下降，項目收入不好，這些債券的擔保就會受到損害，增加風險，尤其是在經濟衰退和蕭條時。中央和地方政府債券的轉讓流通市場遠不如短期國債的二級市場活躍，也不如其發行市場發達。這是因為認購長期政府債券主要使用剩余資金，是追求高回報的長期投資。其轉讓流通的主要形式和程序與公共債券相似。

政府債券市場水平

證券市場是證券交易的場所。政府通過證券市場發行和出售公共債券意味著公共債券進入交易過程，證券市場上的公共債券交易是政府債券（公共債券）市場。毫無疑問，政府債券市場是證券市場的一部分，對證券市場有一定的限制作用。

根據公債交易的層次或階段，政府債券市場可分為兩部分，一是政府債券的一級市場，二是政府債券的二級市場。

1.政府債券的一級市場，即政府債券的發行市場，是通過發行債券籌集資金的地方。在這個市場上，它具體決定了公共債券的發行時間、金額和條件，并指導投資者認購和處理認購程序、支付資金等。政府債券的發行市場沒有具體的集中場所，這是一個無形的概念市場。政府債券市場由政府、投資者和中介機構組成。政府債券可以直接發行，即政府自行或間接發行，即政府委托中介機構辦理債券發行手續。政府債券發行市場的中介機構主要包括投資銀行、承購公司、受托公司等證券承銷機構。他們代表政府投資者處理債券發行的所有實際業務和事務工作。

2.政府債券二級市場，即政府債券的交易市場，也可稱流通市場或轉讓市場。它是買賣已發行的政府債券的場所。它為政府債券所有權的轉移創造了條件，提供了方便。交易市場一般是有形市場，具有明確的交易場所。在這個市場上，投資人可以根據對政府債券行情的判斷，隨時買進或賣出債券。債券的買賣方式包括交易所交易和柜臺交易。債券交易市場的中介人有交易商和經紀商。

政府債券的一級市場與二級市場密切相關，相互依賴，相互作用。一方面，一級市場是二級市場的基礎和前提，只有具有一定規模和質量的發行市場，才能進行二級市場的交易；而且，一級市場的發行條件和方式對二級市場的價格和流動性有重要影響。另一方面，二級市場的交易可以促進一級市場的發展，二級市場為一級市場發行的債券提供，提高投資者的投資興趣，促進新債券的發行；二級市場形成的債券價格和流動性是決定一級市場新債券發行規模、條件和期限的重要因素。

政府債券市場的作用

政府債券市場的存在對于債券的發行和嗣后的營運具有重要意義，主要表現在：

1.提高政府債券的流動性和競爭力。政府債券市場開放后，政府債券實現能力顯著提高，可以更好地滿足買方和持有人對債券靈活性的要求，幫助鼓勵他們購買和持有政府債券，可以削弱政府債券（如國家債券）的叛逆心理，提高政府債券和其他債券（如金融債券、企業債券）的競爭力，有利于發行新債券，降低發行成本，降低發行成本。

2.為社會閑置資金提供良好的投資場所，有助于降低投資風險。在政府債券市場投資更有利的方面是：（1）不僅可以獲得比銀行儲蓄存款更多的利息，降低通貨膨脹造成的資本損失風險，而且可以獲得比股票更有保障的回報，降低企業經營造成的投資風險。（2）債券市場為投資者提供各種投資服務，如提供投資信息，以便投資者做出正確的選擇；專門的機構或經紀人負責債券的經營和管理，為投資者提供技術服務。（3）債券的二級市場可以隨時實現債券，并為債券買賣雙方提供公平的市場價格。（4）債券市場一般都有嚴格的管理法規，以防止欺詐的發生，使投資者的利益受到法律保護。

3.能夠突破單一銀行信貸，促進證券市場發展，促進市場經濟發展。政府債券市場是證券市場的重要組成部分。政府債券市場的建立和政府債券進入證券市場，不可避免地促進證券市場的活躍和發展，逐步改變單一的間接金融結構，形成間接金融和直接金融相互依賴、相互促進的金融結構，激活資本整合，促進長期資本市場的發展。同時，債券市場的建立可以使橫向金融合理化，合理利用枯燥的資金，使政府、金融機構、工商企業和個人在不同地區調整不足，有效利用全社會資金，促進市場經濟的發展。

4.是央行進行宏觀金融調控的重要手段。政府債券市場建立后，政府債券可以上市買賣，為央行間接調控增添了有效工具。央行可以根據不同時期決策的需要，通過公開市場業務、貼現率和再貼現率的變化，影響銀根的緊縮性，控制貨幣流量和投資方向，協調總需求與總供給的關系。當市場貨幣供應超過預定指標，價格上漲，需要收緊銀根時，央行將政府債券賣給市場，吸收資金，提高貨幣市場利率，從而達到收縮信貸的目的；當市場貨幣供應未達到預定指標，生產萎縮，需要放松銀根時，央行從市場上購買大量政府債券，釋放資金，降低貨幣市場利率，從而達到擴大信貸的目的。央行在經營公開市場業務時，必須能夠隨時獨立買賣部分資產，以免交易順利進行。因此，這些國家債券的短期交易需要中央銀行的信譽和強勁的流動性，尤其是英國債券的主要。因此，這些資產在短期內容中央銀行的公開市場運作中，尤其是英國債券的流動性。

在現代社會，主要發達國家的公共債券大多是通過政府債券市場發行的，其中相當一部分是通過政府債券市場償還的。近年來，隨著公共債券規模的擴大和調整社會資本運行的必要性的增強，發展中國家開始關注公共債券市場的作用，并逐步建立適應國情的證券市場和公共債券市場。

相關條目

• 公司債券市場

參考文獻

1. ↑馮晉主編.金融市場學.2004年5月科學出版社第一版.
2. ↑田笑豐主編.資本運營學.2011年經濟管理出版社.02.
3. ↑邱華炳著.財政學教程.2000年廈門大學出版社.

政府債券市場

政府債券市場發表于2022-06-09，由周林編輯，文章《政府債券市場》由admin于2022年06月09日發布于本網，共4424個字，共5605人圍觀，目錄為經濟百科，如果您還要了解相關內容敬請點擊下方標簽，便可快捷查找與文章《政府債券市場》相關的內容。

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